Сценарий, получивший название «разумная достаточность», предполагает, что Банк России с апреля начнет смягчать тон своей риторики, а в июне может последовать сигнал о будущих снижениях ключевой ставки. Если макроэкономическая обстановка не ухудшится, аналитики ожидают начало снижения с текущего уровня 21% уже осенью — вероятно, в сентябре. К декабрю ставка может опуститься до диапазона 18–19%.
Ключевым фактором, по мнению «Эксперт РА», станет продолжающееся торможение инфляции, которая к концу 2025 года может замедлиться до 6,5–7%. Отчасти этому будет способствовать и высокий уровень реальных доходов населения. За 2023 год они выросли на 6,1%, а в 2024 — ещё на 7,3%. При этом государственные расходы в 2024 году составляли 20,1% от ВВП, и значительного роста в этом направлении аналитики не прогнозируют.
На фоне высокой процентной ставки по депозитам и умеренной потребительской активности ожидается сохранение положительной динамики по доходам населения. Это, в свою очередь, должно стать поддерживающим фактором для внутреннего спроса и, как следствие, общего экономического роста.
Альтернативный сценарий — усиление инфляции, что может потребовать от ЦБ дальнейшего ужесточения политики. Поводом для этого может стать восстановление потребительского и корпоративного кредитования, рост государственных расходов или изменение ожиданий бизнеса и населения. Однако вероятность такого развития событий, по мнению «Эксперт РА», на текущий момент невелика.
В целом эксперты видят позитивные предпосылки для постепенного восстановления экономической активности. При сохранении текущего курса Банк России может перейти от жесткой политики к более гибкой уже во второй половине года, что поддержит рост как в производственном секторе, так и в потребительском сегменте.
