Главный фактор ожидаемого снижения инфляции — выход из расчета годовой инфляции прошлогодних высоких месячных значений (май–декабрь 2024 года). В этот период фиксировались существенные ценовые скачки, и по мере того как эти данные перестают учитываться в текущем годовом выражении, показатели начнут выглядеть более сдержанно. Вместе с тем замедление инфляции связано и с более фундаментальными факторами — снижением спроса и укреплением курса рубля.
ЦБ отмечает, что в марте потребительские цены практически не росли, а с учетом сезонности — даже замедлились. Особенно ярко это проявилось в сегменте непродовольственных товаров. Стоимость ряда товаров длительного пользования, таких как автомобили и бытовая техника, начала снижаться. Причиной стал резкий спад спроса, вызванный падением объемов необеспеченного кредитования и автокредитов.
Одновременно замедлились темпы роста так называемой устойчивой ценовой динамики — ключевых индикаторов, за которыми следит регулятор. Это может указывать на то, что текущие монетарные меры, включая высокую ключевую ставку, начали приносить ощутимые результаты. Напомним, ставка была доведена до 21%, чтобы сдержать инфляционное давление.
Укрепление национальной валюты также играет положительную роль в стабилизации цен. Рубль в последние недели демонстрирует устойчивость, поддерживаемую продажами валютной выручки экспортерами и жесткой бюджетной политикой. Вкупе с ослаблением потребительской активности это способствует охлаждению инфляционных ожиданий.
Тем не менее в ЦБ подчеркивают, что прогноз остается актуальным лишь при отсутствии новых внешних шоков. К ним могут относиться как рост геополитической напряженности, так и резкие колебания мировых цен на нефть и другие ключевые ресурсы. В случае реализации негативных сценариев давление на инфляцию может возобновиться, и регулятор будет вынужден скорректировать свою политику.
Таким образом, при сохранении текущих условий Банк России ожидает начало устойчивого замедления инфляции уже с мая. Это дает основания надеяться на возможное смягчение денежно-кредитной политики во второй половине года, если положительная динамика продолжится.
